2024年投资策略报告：国民经济总体企稳 2024年蓄势待发 2023 年中国经济有波动有成绩，2024 年中国经济总体向好。消费有望进一步上行、投资有望稳步恢复、出口贡献有望筑底回升。国民经济在2023 年有望如期实...
2024年投资策略报告：国民经济总体企稳 2024年蓄势待发
2023 年中国经济有波动有成绩，2024 年中国经济总体向好。消费有望进一步上行、投资有望稳步恢复、出口贡献有望筑底回升。国民经济在2023 年有望如期实现年初增长目标，2024 年在“保持量的合理增长”的同时，或更需关注“质的有效提升”，尤其物价水平低迷、私营企业表现不佳等核心问题仍需解决。
更重要的是，在防范系统性金融风险方面，地方政府债务以及房地产仍是工作重点。
经济基本面。2024 年，消费有望进一步上行，考虑到2023 年基数较高，上行压力仍在；固投有望稳步恢复，在特别国债支撑下有望带动基建投资的上行，在房地产供给侧融资条件利好政策下有望带动房地产投资恢复；出口对经济的贡献有望筑底回升，在对“一带一路”沿线国家出口稳步增长的背景下，在中美竞合边际改善以及经贸关系向好的背景下，叠加2023 年低基数效应，出口回升趋势相对明朗。
宏观核心指标。2024 年中美息差有望逐渐缩小，国内资产价格或将逐步上行，“金融加速器”以及财富效应或将显现，叠加生猪去产能进一步加速，CPI有望逐步恢复，PPI 受国际油价影响或有波动，考虑到低基数原因，存在趋势性修复空间。库存周期大概率继续修复，形成主动补库存走势。美联储方面，美国“股票-物价”螺旋的打破或为本轮降息开启的关键，美国科技型上市企业财报的发布时点值得关注，中性预计美联储2024 年7 月降息。2024 年，人民币汇率大概率走强，在岸美元兑人民币中性判断在6.5 至7.3 区间。
化解经济风险。当前中国经济仍面临三个潜在风险，包括中小金融机构风险、房地产金融风险以及地方政府债务的风险，是经济高质量发展所需要直面的难题。总体来说以上三个风险均相对可控。2024 年，有望建立化解地方政府债务长效机制，头部房企利好政策有望落地。
货币政策，总体稳健。2024 年总量政策或将保持相对稳定，但仍有发力空间和必要，结合化解地方政府债务风险以及较低的物价水平，降息降准或将各有1 次；结构性政策货币或将发力，同时MLF、PSL 等货币政策工具的操作也值得关注。
财政政策，相对积极。2024 年财政赤字率或维持3.0%。考虑到化解地方政府债务风险以及专项债对固投的拉动作用，地方政府新增专项债额度或将增长至4.0 万亿元。
